华尔街担忧降息助长资产泡沫引发衰退风险

作者:人民币交易与研究卓立文路

随着新一轮全球降息浪潮即将来临,华尔街和金融界担心进一步降息可能刺激借款人承担不必要的风险。较低的利率将使僵尸公司挤出更多资源并使其更具全球性。全球债务水平是经济产出的三倍,进一步恶化,从而导致资产泡沫风险。

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图片|愿景中国

世界各地的中央银行如果采取行动确保全球经济走上稳定轨道,就面临着面临新风险的风险。

为了推动疲软的全球经济,世界主要央行的货币政策制定者目前正在降低已经很低的利率,这可能会加剧资产泡沫,最终可能会被激怒,因为僵尸公司可能进一步拖累经济增长。

瑞穗证券(Mizuho Securities)首席美国经济学家史蒂文里奇托(Steven Ricchiuto)在7月23日的一份报告中表示,美联储的降息“将刺激借款人承担不必要的风险并加深下一次经济衰退。”

就在本周,瑞银集团(UBS Group AG)首席执行官塞尔吉奥埃尔莫蒂(Sergio Ermotti)警告说,更加宽松的货币政策“有创造资产泡沫的风险”。

尽管如此,各国央行仍在押注全球经济放缓和贸易战紧张局势的短期利益,而不是更宽松的货币政策的长期成本。美国联邦储备委员会(美联储)主席杰罗姆鲍威尔和欧洲央行(ECB)总裁马里奥德拉吉暗示即将推出新的宽松政策,许多新兴经济体已降息。

资产泡沫是最近两次经济衰退的导火索

前美联储主席格林斯潘支持美联储应该对降息持开放态度的观点。

美联储和欧洲央行政策制定者准备好向前推进的另一个原因是他们认为降息不会导致不必要的通货膨胀。事实上,他们表示他们欢迎不断上升的通胀压力,因为今年通胀一直徘徊在目标水平之下。市场预计美联储将在本月底降息至100%。

鲍威尔本人曾表示,美国最近两次经济扩张的结果不是因为通胀过高,而是因为资产市场泡沫过大。 2000年,第一个受到关注的是科技公司的股价。在2007年,这是价格。

美国股市一直处于历史高位,约13万亿美元的公共债务收益率为负,市场担心历史可能会重演。

波士顿联邦储备银行行长埃里克罗森格伦在7月19日接受CNBC采访时表示,“在资产价格上涨期间,人们肯定担心资产价格是否过高。”

美国银行(Bank of America Corp.)全球经济研究主管伊桑哈里斯(Ethan Harris)表示,虽然股票价格尚未进入泡沫区,但如果投资者认为美联储将有效保护他们免受损失,那么本月未来六至九,股价可能会飙升到泡沫区域。

他表示,如果美联储首先降息,将不可避免地导致泡沫。

资本市场并不是唯一可以从低利率中受益的市场。对于难以偿还债务的公司也是如此。

根据国际清算银行的数据,在发达国家,长期经营利润无法满足债务成本和黯淡增长前景的僵尸网络占非金融上市公司的6%,达到数十年来的最高水平。

国际清算银行分析发现,即使考虑到其他因素,降低利率仍是僵尸企业普及的原因。它还警告说,银行很容易受到1.3万亿美元杠杆贷款市场的冲击。

这些僵尸网络削弱了整个经济体的生产率增长,这不仅是因为它们的生产力低下,而且还因为它们挤压了更高效的公司可用的资源。

事实上,在日益脆弱的市场环境中,降息将提振市场情绪。商业信心,制造业和贸易都受到破坏,全球通胀仍处于较低水平。

牛津经济有限公司的Gabriel Sterne表示,“是的,他们鼓励了资产价格泡沫。人们担心一些僵尸网络的增长潜力非常低,他们无法承受偿还债务的成本增加。但是更重要的是,上行通胀的风险非常小,增长过低,财政政策过于谨慎(美国除外),过去10年中央银行家过于保守。

然而,多年来的低利率导致了挥之不去的后果。根据国际金融研究所的数据,2019年第一季度全球债务增加了3万亿美元,占全球经济产出的近320%。令人担忧的是,新兴市场的公司越来越依赖于短期借款。

汇丰控股有限公司首席经济学家珍妮特亨利表示:“降息并非没有风险。”

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汤唯

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