焦炭难现续涨行情



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下游利润歪曲

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第三季度,焦炭表现不尽如人意:现货价格已经降至不到3轮,而期货合约价格甚至没有超过400元/吨,远远低于此前的7个-8轮。笔者认为,焦炭市场具有如此高频率和小幅度价格现象的原因在于它与焦炭本身的供需矛盾直接相关;其次,由于大多数产业链加工的分配来自以前的铁矿石。间接挤压焦炭的价格波动范围。期待下半年,能否在突破后迎来一波潮流?主要取决于以下几个方面:

供应是松散还是紧张

事实上,焦炭市场目前的供应过剩已经从上一个采暖季节开始积累。自2018年10月以来,焦炭市场已经进入疲惫的库存周期,直到2019年4月底,之后焦炭的全部库存在零增长率附近略有波动。这表明焦炭市场当前的供需关系接近均衡。但是,最接近供需平衡的是今年6月份,当时下游高炉开工率水平和独立焦炭企业产能利用水平接近全面生产。可以看出,当焦化企业和下游钢厂完全生产时,焦炭市场的供需状况处于局部均衡状态。然而,进入7月后,以唐山为首的钢厂高炉严格受限。与此同时,山西等地区的焦化企业受环境影响较小,但焦炭市场变成少量储存,即供应略显紧张。状态。

展望售后市场焦炭供需趋势,“两青年俱乐部”关闭后,山西省焦化产量有限显着缓解,整体焦化开工水平将略有上升。预计京津冀周边高炉的限量生产将在国庆期间重复进行,并且有可能分阶段加强。总的来说,从9月到10月,市场上的焦炭供应过剩,库存将再次略有积累。从11月到12月,随着山东省和江苏省焦炭的最终退役,焦炭市场的供需平衡将再次出现盈余。紧缩转换,即现货市场价格将迎来市场。

产业链利润能否支持大幅增长

由于淡季钢材价格的快速下跌,炼钢利润也迅速萎缩。然而,随着铁矿石价格的大幅下跌,炼钢利润也出现反弹。每吨螺纹钢和热轧卷的毛利润已上升至300.-水平400元。

虽然市场普遍不看好房地产行业未来继续推动钢铁需求的长期趋势,但对钢铁终端需求疲软的程度和速度仍存在分歧。笔者认为,虽然房地产融资和销售的减弱趋势相对一定,但对悬崖式下行的需求仍然不现实。此外,资金的整体宽松状态将对终端需求形成一定的套期保值效应。因此,大型炼钢的利润仍将在中低档(少数钢厂亏损状态)中振荡,但较低的下游炼钢利润不支持焦炭市场的上涨空间,因此焦炭难以在连续增加行情之前出现。

但是,从配送能力相对强弱的角度来看,随着铁矿石市场供给缺口逐渐填补,大概率价格区间回归80-90美元/吨,产业链利润分布上半年的利润分配主要发生在钢铁领域。而焦炭,以及分配钢和焦炭的能力弱,弱,取决于节奏的差异。

如何打破库存结构失衡

目前,焦炭库存结构不平衡问题一直是市场关注的焦点,特别是北方港口焦炭库存达到481万吨的历史新高。如何打破局是确定焦炭市场未来的关键。事实上,当前交易商在港口时期的逐渐活跃也是稳定焦炭市场价格波动的主要力量。由于港口期内当前贸易商的库存基本上是仓单的焦炭质量,流动性相当低,形成了当前港口市场和生产的双重市场结构。

目前,港口的准一级焦价约为2000元/吨,而运往吕梁地区日照港的准一级焦价格应在2150元/吨左右,原产地与港口的差价为150-200元/吨。笔者认为,港口的连续出行需要两地的价格差异长期保持在200元/吨左右,这样港口库存可以从较高的水平逐步消化。考虑到焦炭可能在9月至10月累积,消化高库存需要时间,这将对当前的现货价格施加一些压力。

总体而言,在两轮焦炭现货价格上涨后,需要承受多个压力,如供应增加和港口库存高。 9月至10月可能存在下行风险,但期货价格(特别是远月合约)已经回落。风险信心已经释放,第四季度焦炭市场的上涨仍然可以预期。

(作者:国投安信期货)

主编:张瑶